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三　　亚99.3101.6120.799.4101.7121.199.5102.9118.3泸　　州99.4101.4120.5100.299.9119.9100.199.1115.0南　　充99.199.3121.2100.2101.4121.4

具体来看，香港作为国际金融中心，将成为大湾区高新技术产业融资中心。为深化内地与港澳的合作，一方面，《纲要》支持香港私募基金参与大湾区创新型科技企业融资，允许符合条件的创新型科技企业进入香港上市集资平台；另一方面，《纲要》支持香港机构投资者按规定在大湾区募集人民币资金投资香港资本市场，参与投资境内私募股权投资基金和创业投资基金。

这种方法下资产的相对位置是一个“理论值”，或者可以视为中性情形，它的参照意义是不容忽视的。宏观分析的目标就是寻找位置感，它往往分为逻辑派和经验派，可能绝大部分人习惯的是一环套一环的逻辑推演；但从历史规律来看，经验规律之下的参照系依然是一个我们可以相信的重要坐标。在很多时段事实可能会有偏离经验规律，但背离一般不会太久。我们可以把这种方法的结论当作一个“中性情形”。

4、投资建议2020镍价或开启牛市行情，主要驱动是印尼禁矿导致的成本上涨逻辑。而传统不锈钢对镍价的拉动维持中性，新能源新增需求基数偏低难以实现质的飞跃，但镍价下方空间有限，长周期将更倾向于向上突破。沪镍波动范围90000-160000元/吨，伦镍波动范围11000-20000美元/吨。

不可能三角（Impossible trinity）是指资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者之间在理论上不可能兼得。2018年货币政策整体偏中性，即使在经济下行压力有所加大的Q3和Q4，主要是基于对不可能三角的敬畏。这是影响2018年资产定价的重要因素之一。

风险提示：风险之一是贸易摩擦继续深化的可能；风险之二是估值偏高的美股，如果调整过于剧烈则可能引发全球金融市场风险。逻辑篇2018年的宏观面有三条线索，在资产定价逻辑上是一个“纠结”的存在。全年宏观环境基本上被三条线索主导，一是中美贸易摩擦；二是主动去杠杆；三是美国加息。而这三条线索背后是过去20年比较少见的中美名义增长周期的背离。